长航凤凰股份有限公司（以下简称长航凤凰）是国内A股航运上市公司之一。
长航凤凰也是我国内河经营干散货专业化运输规模最大、实力最强的企业之一。
公司总部设在“九省通衢”的武汉，公司拥有和控制干散货运力300多万载重吨，年运输能力达1亿吨，在上海、南京、芜湖、重庆等城市，沿江沿海主要港口，以及境外重要国际港口设有20多家分支机构，建立了辐射长江、沿海和远洋的揽货网络及中转配送服务体系。
主营业务包括长江干线、江海直达以及沿海的干散货运输。
干散货运输市场现状
干散货运输主要货源为铁矿石、煤炭、粮食等大宗干散货及钢铁、水泥、非铁矿石等小宗干散货。
干散货海运量与全球经济存在着较强的相关性，是世界经济的晴雨表。波罗的海运价指数在一定程度上反映了海运运输走势。
图1 波罗的海干散货运价指数变化趋势
数据来源：Clarkson
据相关机构预测，2019年第三、第四季度租船费率预计将有所提高，交货量将保持稳定。
与2018年同期相比，2019年前六个月的运力交付量增长了15.6%，这导致干散货船队增长了1.6%。
由此看来，尽管2019年干散货运价低于2018年，但船东购买干散货船舶的兴趣迄今没有减退。
01 煤炭运输市场
在国际煤炭运输市场中，煤炭进口一直是影响煤炭运价指数的重要原因。
2019年，在印度煤炭进口的强劲支持下，巴拿马型船舶煤炭运价火箭式上涨。
由于印度对电力的需求预计将在未来5年快速增长，对煤炭的需求也会越来越大。
但由于钢铁产量增长趋紧，印度2019年年初迄今的焦煤进口量有所下降。
印度大部分焦煤从澳大利亚进口，澳大利亚在2019年前4个月减少了70万吨。
预计随着未来几个月对基础设施的关注增加，印度的钢铁产量将会回升。
而且由于国内煤炭生产商无法满足国内需求，未来几个季度的煤炭进口量将居高不下。
虽然印度政府计划将煤炭开采商业化，这将提振国内产量，减少进口，但这需要时间，在此之前，煤炭需求将不得不在很大程度上依赖进口。
因此可以预计，煤炭运价指数在未来几个季度仍然可能上涨。
图2 中国沿海煤炭运价统计
数据来源：上海航运交易所
我国煤炭运输市场2019年8月份至9月份运力情况为：外贸市场持续向好，内外贸兼营船普遍逗留外贸航线，加上台风影响下，北方及南方港口积压船舶较多，大量运力尚未释放，周转效率减慢，导致市场运力富余较少。
在台风的影响下，2019年8月份沿海散货运输市场成交较前期有所增加，引发船东挺价情绪，但是台风对运输市场带来的影响不如预期，除个别高价成交外，运输价格整体小幅上涨。
02 铁矿石运输市场
中国是全球最主要的铁矿石消费国之一。
在国际铁矿石运输市场中，由于中国2019年8月在铁矿石需求方面的暂时性和不确定性日益增加，影响了好望角型船的租船费率。
从长远看，中国对于基础设施活动的投资将进一步扩大，很可能增加钢铁以及铁矿石的消费量，将有助于运费的提高。
图3 全球铁矿石按月份进出口量变化趋势（单位：千吨）
数据来源：Clarkson
在铁矿石贸易市场中，巴西外贸部公布数据显示，2019年7月份，巴西铁矿石出口量为3426.9万吨，较上年同期下降4.7%。
当月，巴西铁矿石出口额为25.6亿美元，同比增长41.3%。
7月份，巴西向中国出口铁矿石最多，为2387.5万吨，出口额为17.32亿美元，平均出口价格为72.6美元/吨；
其次是马来西亚，出口量为234.9万吨，出口额为1.82亿美元，平均出口价格为77.1美元/吨；
当月，巴西向日本出口铁矿石145.3万吨，出口额为1.13亿美元。
长航凤凰基本情况
长航凤凰股份有限公司（以下简称“公司”）前身为武汉凤凰股份有限公司，于1992年5月8日经武汉市体制改革委员会批准，由中国石化武汉石油化工厂（以下简称“武汉石化”）与中国人民保险公司武汉市分公司青山区支公司、武汉石化实业公司等单位共同发起组建的股份有限公司。
于1992年6月15日在武汉市工商行政管理局注册登记。
于1993年10月25日在深圳证券交易所挂牌交易，公司注册资本为1012083456元人民币。
公司主要业务为干散货航运及港航物流服务业，包括干散货运输、船舶代理、货运代理、综合物流及特种大件运输、船舶租赁、船员劳务、物业管理等。
公司运输主要采用自营和期租的经营模式。
2019年初，业绩驱动主要靠资产规模、成本竞争和提升经营管理水平。
与2017年比，公司的主要经营模式未发生重大变化，但为应对公司运力不足的现状，公司于年内以自有资金购置了3批次共5艘大型海轮，同时加大了期租和航次租船的力度。
下是公司板块的业务模式：公司根据不同的业务，灵活运用自己的优势以及市场变化进行竞争，公司沿海以自营为主，主要经营资产为自有船舶和租赁船舶，长江和远洋因控制运力较少或无船舶，主要开展船货代业务。
表1 公司主要板块的业务模式
沿海版块：与年初相比，2018年因出租方长航货运有限公司收回全部的租赁海轮，公司海轮运力减少20艘，运力下降幅度较大。公司新购的5艘海轮，运力近19万吨，已全部投入运营。
内河版块：因船舶老化接近强制报废年限或低效亏损运营，公司处置了一批拖、驳船舶。
远洋版块：公司没有自有运力。
2018年公司完成货运量2254万吨，同比减少606万吨，减幅21.19%；货运周转量189.03亿吨千米，同比减少43.84亿吨千米，减幅18.82%。
完成营业收入83243.20万元，同比增加810.77万元，增幅0.97%；营业成本67858.93万元，同比减少1699.73万元，减幅2.44%；实现归属于上市公司股东的净利润为6121.49万元，较上年同期增加1039.50万元，增幅20.45%，
其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5767.27万元，较上年同期增加1331.21万元、增幅30.01%。
图4 核心财务指标变化趋势图
数据来源：金融界（注：2019年数据截至3月31）
2019年8月22日，长航凤凰出现5笔大宗交易，共成交6530.45万元。
？ 第1笔成交价格为4.12元，成交440.50万股，成交金额1814.86万元；
？ 第2笔成交价格为4.13元，成交329.02万股，成交金额1358.85万元；
？ 第3笔成交价格为4.11元，成交304.69万股，成交金额1252.28万元；
？ 第4笔成交价格为4.12元，成交279.25万股，成交金额1150.51万元；
？ 第5笔成交价格为4.10元，成交232.67万股，成交金额953.95万元，发展势头良好。
图5 利润分配表指标变化图（单位：万元）
数据来源：长航凤凰股份有限公司年度报告（2015-2018）
注：图5中2015-2018年的数据均截至12月份，2019年的数据截至6月份。
主营业务分析
长航凤凰的干散货运输主要经营长江、沿海和远洋矿石、煤炭、水泥、熟料、钢材、粮食、化肥、非金矿等干散货运输及船代、货代业务。
长航凤凰在长江及沿海主要港口设有分支机构，拥有各类运输航线100余条，涉足远洋至长江内河一、二、三程运输，业务遍及国内沿长江、沿海50余个港口和世界各主要贸易航线，可为客户提供货物门对门物流服务。
下图为长航凤凰相关指标近六年内的行业排名。
图6 长航凤凰各指标行业内排名（单位：千万元）
数据来源：金融界
按行业分类，长航凤凰的主营业务是运输业。
据最新数据统计，截至2019年6月30日，主营业务收入共计32279.45万元，其中运输业占比81.49%，船员派遣服务等占比仅有18.51%；主营成本中，运输业占比81.74%，船员派遣服务等占比18.26%。趋势如下图所示。
图7 按行业分类业务比例图
数据来源：长航凤凰股份有限公司年度报告（2014-2018）
总的来说，由于运力规模不大，长航凤凰目前可控运力与大型航运企业相比差距较大，市场占有率较低。
但企业主业突出、经营稳健、财务健康，通过持续机构去臃肿、人员去富余、资产去泡沫、经营去僵化、融资去杠杆、管理去粗放等一系列改革和调整，公司经营成本大幅下降，竞争力大幅增加，在全行业中保持了一定的竞争优势，拥有发展的无限潜力。
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参考文献
[1] 王涛,刘志伟,孙军.长航凤凰股份有限公司年度报告[R].公司董事会工作部,2018.
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[5] Dry Bulk Forecaster Monthly Supplement[R]: Drewry, 2019.
[6] Shipping Insight[R]: Drewry, 2019.
