进入四季度，国际干散货航运市场表现为旺季不旺。BDI 指数自三季度创出1774点的近年新高后，基本呈震荡调整态势。11月5日，澳洲一辆满载矿石的火车从纽曼矿区开往黑德兰港时意外失控，被迫人为干预脱轨，造成运输中断，影响了澳洲铁矿石的出货量，BDI 指数出现了崩盘式下跌。自11月5日-14日仅八个交易日，BDI 指数从1457点跌至1009点，跌幅达30.7%。国际干散货航运市场真的迎来拐点了吗？未来中长期走势究竟如何？我们认为近期市场的急跌只是暂时性现象，并不能改变市场中期稳步上升态势。
本次暴跌起因是澳洲铁路事故引起的货量减少，船东竞相杀价揽货；而另一边，与事故毫不相关的其他大矿山也几乎同时采取了控制出货行动，人为打压市场目的明显。因此，本次暴跌的重要原因还是大矿商联手压制市场，而投机资金在FFA疯狂炒作起了推波助澜的作用。
作为一个12.5万亿美元总量的经济体，今年前三季度，我国经济仍保持了6.5%的增速，全年基本上也在6.5%左右，GDP增量的绝对值超过7000亿美元，大大超过美国的绝对增量（不到5000亿美元）。正如李总理多次所言，我国政府对经济调控工具还相当多，完全有能力保持经济在6.5%左右中高速增长。
前三季度，虽然我国进口铁矿砂8.03亿吨，减少1.6%；大豆7001万吨，减少2%；但煤炭进口量达2.29亿吨，同比增长11.8%，镍矿进口量3468万吨，同比增长33.6%；铝土矿进量6168万吨，同比增20.6%；以上我国五大类主要进口干散货货种合计11.98亿吨，同比增长4.5%，远超CLARKSON 对今年全球干散货贸易需求2.7%增速水平。我国经济对大宗商品需求仍相当强劲。
从世界大国兴衰的世纪性规律和领导权更迭来看，贸易战是中国发展到现阶段必然出现的现象，具有长期性。从历史看，经济领域的纠纷确有可能发展为全面性对抗，甚至发展到武力对抗阶段。但自从人类社会发明了热核武器以来，即使是冷战时期，美苏对抗也从来没有发展到正面直接对抗，因为双方都握有毁灭对方的能力，谁都不会失去理智真的开启战端。因此，中美经济纠纷未来还将通过谈判来解决，双方都不会真正采取玉石俱焚策略而两败俱伤，导致全球经济陷于衰退。中美贸易纠纷可能对干散货贸易格局及流向产生一定影响，但只要全球经济保持稳步增长，干散货运输需求也将稳步增长。
作为经济和贸易派生的服务产业，干散货运输市场与全球经济和贸易的运行状况关系密切,市场表现则决定于运力供需状况。全球资源和人口分布不均、经济发展水平千差万别，导致矿产资源和粮食等贸易需求成为经济发展必不可少的环节，是干散货运输需求产生的根本原因。全球各国工业化进程对金属消耗进入高增长期，是全球干散货运输需求增长的主要推手。
中、长期来看，占全球人口80%以上的发展中国家，在我国“一带一路”战略实施推动下，本世纪上、中叶是完成工业化和现代化最集中的阶段，将为全球干散货运输市场提供源源不断的新增需求。
具体三大货类分析如下：
（一）铁矿石运输需求保持稳步增长
根据美国地质调查局公布资料，全球铁矿石总资源量约8500亿吨，探明储量4000亿吨，但富矿资源仅约1400亿吨，其中南半球的巴西、澳大利亚、南非等国家占了大部分，而全球人口主要分布于北半球，经济发展水平也是北半球远超南半球，资源消费的重心在北半球，铁矿石在南北半球之间进、出口成为必然。
除了中国仍保持铁矿石进口大国地位外，印度、东南亚一带及“一带一路”沿线正在开启工业化的各国，已经成为全球铁矿石和粗钢消费增长的新推手。据初步统计，印度、越南、印尼、泰国、马来西亚等五国，人口总计超17亿，目前都已经开始工业化进程。2016年人均粗钢消费在60-300千克之间，离完全工业化需达到人均500-700千克还有很大增长空间，未来对钢铁和铁矿石需求将步入快速增长期。其他“一带一路”沿线发展中国家在工业化进程中，粗钢消费也将处于快速增长期，有利于全球铁矿石海运贸易需求增长。
（二）全球煤炭海运贸易有望保持升势
和其他发电方式相比，煤电仍具有成本低廉的绝对优势，加之排放技术提高，环保要求制约减小，而发展中国家实力有限，优先使用燃煤发电来满足快速增长的用电需求还是首选。近年来，印度、东南亚一带国家的煤炭进口维持较高速度增长。今年前10个月，越南煤炭进口1538万吨，同比增长47.7%。前三季度，泰国煤炭进口1922万吨，同比增长11.3%。印度煤炭进口量达到 1.69 亿吨，同比增长18.2%。
在澳洲、印尼煤炭产能无法完全满足市场需求的情况下，美国等历史上的产煤大国在国际煤炭贸易中异军突起。前8个月，美国煤炭出口7768万吨，较去年同期增长了29.8%，这还是在1997年全年同比有50%以上增长基础上完成的，新增量主要运往亚洲地区。这种长航线货源对干散货航运市场支持犹其大。
（三）中国的快速发展，促进了全球粮食和小宗干散货运输需求的增长
近年来，中国大豆、谷物、镍矿、铝土矿等进口运输需求都保持较高速增长态势。如前所述，今年以来增速均保持在双位数。随着中国饲养产业发展，对谷物等进口需求将保持稳步增长；随着高级餐具、电器、汽车等消费升级，高铁、飞机、新能源交通工具的加速投产，绿色环保的家装家具、生态园林、特色小镇建设，将刺激对有色金属、木材等杂类货物需求的爆发。
目前，BDI 指数年度均值仍未达到盈亏平衡点约1500-2000点水平。在市场收益水平仍低于社会平均水平的情况下，新船订单仍保持较低水平，运力供给增速可望维持在低于需求增速的水平。在中国经济增长放缓和转型提高质量，对干散货运输需求增速可能放缓，印度、东南亚及“一带一路”沿线国家等新兴市场对干散货运输需求可望出现加速，未来国际干散货运输需求增长仍有望保持与全球GDP增速相当的水平。
国际干散货航运市场在2016年触底之后，2017年市场已经进入复苏阶段。我们预计，未来几年，国际干散货航运市场有望继续保持稳步攀升态势，行业逐步达到社会平均收益水平。
